研究报告

宜人贷股价暴跌 逾期率逐年攀升 Q2净利润同比下滑24% 现金流出16.56亿元

过去52周,宜人贷股价持续走低,颓势明显,最低为12.39美元,最高为53.50美元。


作为业内首家赴美上市P2P平台,宜人贷长期霸占各三方评级榜单首位,一度被奉为行业一哥。然而,随着Q2财报的发布, “一哥” 并没有交出一份漂亮的成绩单。Q2财报显示,宜人贷2018年Q2净营收15.196亿人民币,和Q1相比下降11%。同时,Q2总运营成本和费用达12.8亿元,同比上涨58%。去掉各项支出后,Q2净利润2.047亿元,同比下滑24%,环比下滑27%。





按理来说,在雷潮淘汰了大批不良平台的之后,头部平台的地位理应在历经风雨后更加稳固,可是此次宜人贷Q2财报交出的答卷并不十分理想,颇有 “中年危机” 的意味。究竟是何原因导致了宜人贷如今的被动局面呢?对此,笔者对宜人贷Q2财报数据进行了深入的挖掘,并且仔细研究了宜人贷的经营模式,希望借此揭开一哥 “中年危机” 的深层次原因。

逾期率逐年攀升 D类用户M3+累计净坏账率近10%

截至上半年末,宜人贷过期贷款15~29天总逾期率0.8%,30~59天总逾期率1.2%,60~89天总逾期率1.3%。对比Q2财报中披露的各项数据,笔者发现,宜人贷的逾期率实际上在逐年攀升,公开数据显示:

2013年末,15~29天总逾期率0.2%,30~59天总逾期率0.4%,60~89天总逾期率0.3%。

2014年末,15~29天总逾期率0.3%,30~59天总逾期率0.2%,60~89天总逾期率0.2%。

2015年末,15~29天总逾期率0.4%,30~59天总逾期率0.5%,60~89天总逾期率0.4%。

2016年末,15~29天总逾期率0.4%,30~59天总逾期率0.7%,60~89天总逾期率0.6%。

2017年末,15~29天总逾期率0.8%,30~59天总逾期率0.9%,60~89天总逾期率0.7%。



值得一提的是,宜人贷线上借款逾期率明显高于线下逾期率,15~29天、30~59天、60~89天的线上逾期率分别是线下逾期率的1.29倍、1.5倍、1.6倍。公开资料显示,目前宜人贷借款人渠道变动由线下向线上转移的趋势明显,也就是说,线上渠道逾期率对于总逾期率的权重将会进一步加大,而线上逾期率明显高于线下逾期率这一事实显然不利于宜人贷将总逾期率保持在一个较低的水平。

究竟是哪些因素导致了宜人贷逾期率的升高呢?笔者欲从宜人贷的借款人构成结构中寻找一些蛛丝马迹。公开资料显示,宜人贷将借款人分为四个等级,按英文字母由A到D信用等级递减。其中,D类借款人信用最差,相应的贷款利率也最高。笔者查看了宜人贷2017年年报,2017年年报显示,宜人贷2014年总借款用户2228561,2017年41406058,2017年的总借款用户是2017年的18.58倍。2014年D类用户7989,占当年总量的0.36%,而2017年D类用户32127421,占当年总量的77.6%。也就是说,宜人贷近年来D类用户增长幅度远远超过了借款用户总数的增长幅度。虽然近年来宜人贷各层次用户坏账率均有所降低,但由于基数增加过于庞大,实际坏账大幅增加。年报数据显示,D类用户的3年期借款到期后的累计净坏账率接近10%。





收入模式老旧 借款人服务费高

笔者了解到,宜人贷的收入来源主要是服务费收入,分为向出借人收取的服务费和向借款人收取的服务费。其中,向借款人收取的服务费大部分以月度服务费的形势被提前扣掉。也就是说,宜人贷的借款人实际拿到手的钱会少于借款额,实际金额和借款额的差额就是服务费,并且在借款人拿到钱之前已经被扣掉了,而借款人仍需按平台借款额还款。业内人士表示,此模式与民间借贷的收入模式异曲同工。

笔者查看了宜人贷2018年Q2财报,发现其贷款服务费收入同比环比均有所下降。

结合今年的市场大环境,宜人贷净业绩不被看好的原因大致有两点:第一,不得不说今年互金行业整体较往年呈现疲态,宜人贷利润的下降或多或少受到了大环境的影响;第二,宜人贷依赖服务费盈利,没有很好地向科技驱动方向转型。

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